半年业绩过半，阳光城加速融资并购拿地

来源|凤凰网房产 作者|黄小妹

千亿新贵阳光城交出了一份不错的年中成绩单，同时其6月也录得了最好的单月成绩。

7月5日晚间，阳光城发布公告称，2019年上半年，阳光城销售金额900.73亿元，同比增长28.7%；销售面积为702.13万平方米，同比增长53.7%;其中，权益销售金额577.12亿元，权益销售面积为446.42万平方米。

从各区域看，贡献最大的是长三角和内地两个大区。销售金额区域从高到低排名为长三角地区、内地地区、大福建地区、珠三角地区、京津翼地区，销售金额分别为328.14亿元、304.11亿元、161.33亿元、80.99亿元、26.16亿元。

此前在2018年业绩会发布会上，阳光城总裁朱荣斌曾表示，阳光城2019年的销售目标为1800亿元。照此计算，阳光城上半年刚好踏过年度销售目标50%的标准线。

从6月单月合同销售金额成绩来看，阳光城录得最好单月业绩，也是今年首次合同销售金额超过200亿元。

凤凰网房产查询得知，截至2019年上半年，阳光城1-6月的销售分别为118.10亿元、82.66亿元、139.66亿元、161.14亿元、171.01亿元、228.16亿元。

数据显示，阳光城位列2019年1-6月中国房地产企业销售榜第13名，与第十二名的世茂房地产仅有103.5亿元差距。

 拿地转向 并购先行 

从投资强度（拿地金额/销售额）来看，阳光城1-6月投资强度为33.7%，基本与2018年全年持平阳光城在当前的市场环境下，仍然保持审慎投资策略，取得降杆杆与规模扩张间的平衡。

事实上，2019 年年初融资环境相对宽松的情况下，阳光城加大了总体的拿地力度。公司通过招拍挂在上海、佛山、江西、山东合计新增 4 个项目，新增计容建面 58.47万平，并通过并购获取三宗项目， 包括一宗广西项目和两宗山西太原项目，新增计容建面 53.19 万平。

阳光城五月份拿地力度依旧较大，新增计容建面 111.66 万平，公司需按权益承担对价款 44.96 亿。5 月份单月按 权益承担对价款/权益销售金额的比例为 41.02%，本年 1-5 月累 计按权益承担对价款/权益销售金额的比例为 59.02%。

可以对比的是，2018年，朱荣斌曾提出的买地预算为800亿元，但由于市场下行，受制于财务资金掣肘的阳光城最终只完成了权益地价306亿元，截止到2018年末，阳光城拥有土地储备总计4418万平米，预计货值5491亿元。

在今年业绩会上，朱荣斌表达出对拿地的渴望，“事实上现在大量的地都在等着资金到位。不出意外的话，最近我们会有一些比较大的动作。”

6月单月，阳光城共获得3宗地块，新增计容面积68.62万平方，需按权益承担对价款为12.32亿元。其中，6月单月新增土储中，有92.7%来自并购及其他方式。

仅从6月数据来看，阳光城的拿地方式开始转变。前6月，阳光城拿地金额304亿元，新增34宗地块，计容建筑面积526.71万平米，楼面价5769元/平方米，分别位于北京、杭州、贵州、福州、重庆、安徽蚌埠、南昌、启东等城市。

从公开土地市场向收并购进行转变，阳光城的拿地成本有一定下滑。东方证券分析师竺劲表示，阳光城1-6月拿地成本较1-5月下降4.6%，主要因为在土地市场溢价率持续上升的情况下阳光城积极转向并购市场，以更低的价格获取土储。

 融资或受影响 

此外，阳光城在融资上更加频繁及多元化，包括美元债、公司债、信托、资产证券化。

4 月 10 日发行公司债募集资金8亿元；4 月16日发行短期融资券募集资金9 亿元。4月24日，阳光城成功发行总部办公类大楼类REITs产品，行规模21亿；5月8日，阳光城宣布境外全资子公司完成发行1.5亿美元高级担保债券。

此外。4月24日，阳光城表示拟在境内外开展直接融资工作，融资规模合计不超过人民币220亿元，包含但不限于企业债券、境内外币债、银行间债券市场非金融企业债务融资工具、资产证券化、永续债等。

值得注意的是，去年以来，随着监管对房企融资的收紧，不断有房企寻求信托通道进行融资，但在今年5月份“银保监发〔2019〕23号文”（《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》出台，封堵了部分房企的信托融资通道，再加上近日银保监会进一步收紧信托对房企的融资，过去依靠大笔信托融资的房企或将遭到影响。

值得注意的是，近日，华夏人寿认购关联方阳光城发行的“19阳城01”债券5亿元，阳光城此次发债目的为“借新还旧”，募资偿还2016年所发行的两笔债券。凤凰网房产注意到，该期债券票面利率7.5%。

相比同期限同评级同行业的债券，阳光城此次发行债券比同类型债券利率高出2%。

阳光城净负债率一直处于行业最高水平，净负债率达182%。此外，2018年末阳光城持有现金378亿元，同比增长4.1%，现金短债比0.79，手持现金无法覆盖短期债务。如果失去大笔信托融资的话，无疑将加大公司短期债务违约风险。

阳光城执行董事长朱荣斌已经为阳光城的发展定好了赛道，“如果说2018年我们的规模有所突破，有一点‘大’，那么2019年是我们的管理与品质提升年，我们希望做到有一点‘强’，再过两三年，我们希望做到‘又大又强’”。

不过，千亿之后，阳光城要做强的同时，可能需要在规模和负债之间找到最佳平衡点。

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